연구개발지출 유연화와 기업가치 관련성
Asian Tax Journal 18권 5호 (2017), 55-86쪽
초록
본 연구에서는 연구개발지출에 대한 유연화 (smoothing) 현상을 확인하고 연구개발지출 유연화의 정도가 기업가치에 미치는 영향을 분석하였으며 기업의 특성에 따라 유연화의 정도가 기업가치에 미치는 영향이 달라지는지를 실증적으로 분석하였다 . 실증분석결과를 요약하면 첫째 , 연구개발지출 유연화 기업을 표본으로 선정하고 연구개발지출 유연화의 정도와 기업가치의 관련성을 분석한 결과 순이익과 영업현금흐름 모두를 기준으로 한 연구개발지출 유연화와 기업가치는 음 ( － ) 의 관련성을 나타냈다 . 이러한 결과는 주주 등 외부 이해관계자들이 연구개발지출 유연화를 연구개발지출의 축소로 인식한 결과로 판단된다 . 둘째 , 연구개발집중도가 유연화의 정도와 기업가치의 관련성에 영향을 미치는지 실증분석한 결과 연구개발집중도는 유연화와 기업가치의 음 ( － ) 의 관련성을 약화시켰다 . 이러한 결과는 유연화를 한 기업에 대해 가졌던 과거 연구개발지출수준에서 연구개발 지출을 크게 증가시키지 않는다는 부정적 관점을 높은 수준의 연구개발지출을 지속적으로 유지하고 있다는 긍정적 관점으로 볼 여지가 높아졌기 때문으로 해석된다 . 셋째 , 조정비용이 낮을 것으로 예상되는 기업인지 여부가 유연화와 기업가치의 관련성에 영향을 미치는지 실증분석한 결과 조정비용이 낮을 것으로 예상되는 기업인지 여부는 유연화와 기업가치의 음 ( － ) 의 관련성을 강화시켰다 . 이러한 결과는 유연화를 하지 않는 것이 유리했던 조정비용이 낮은 기업이 유연화를 한 경우 기업가치가 더욱 하락할 수 있음을 보여준 결과이다 . 본 연구는 연구개발지출 유연화가 실제로 기업가치에 어떤 영향을 미치는지 , 연구개발집중도 및 조정비용에 따라 이러한 영향이 어떻게 변화되는지를 분석한 최초의 연구로 연구개발 및 기업가치 관련 연구의 한 분야를 확장한 연구이다 .
키워드
- 연구개발지출
- 연구개발지출유연화
- 조정비용
- 연구개발집중도
- 연구개발 집약도
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