기업의 국제화가 이익의 가치관련성 및 정보효과에 미치는 영향－해외자회사 공시 정보를 바탕으로－
Asian Tax Journal 19권 4호 (2018), 129-154쪽
초록
본 연구는 우리나라 기업들의 해외자회사 공시 정보를 바탕으로 기업의 국제화 수준을 측정하고 , 장기간에 걸친 이익의 가치관련성 및 이익공시일 전후의 시장 반응에 미치는 영향을 분석하였다 . 2011 년도부터 연결재무제표 주석에 종속회사의 주소 및 자산가액 등 세부정보가 공시되기 시작함에 따라 과거 선행연구와 달리 해외자회사의 소재지 및 자산 규모를 반영하여 기업의 국제화 수준을 보다 정교하게 측정할 수 있게 되었다 . 본 연구는 이러한 새로운 방법에 따라 해외자회사의 자산 비중을 바탕으로 국제화 수준을 측정하였다 . 또한 비기대이익과 주가초과수익률 간의 관계를 바탕으로 이익의 가치관련성을 평가한 결과 , 해외자회사 비중이 높을수록 기업 이익의 가치관련성이 증가하는 것으로 나타났다 . 또한 국제화된 기업일수록 이익공시 사건기간 동안 이익 뉴스에 대한 투자자들이 반응이 유의하게 더 높은 것으로 발견되었다 . 또한 해외자회사 소재 국가의 경제성장률이 높을수록 기업 이익의 가치관련성 및 정보효과는 증가하는 것으로 나타났다 . 이는 시장참여자들이 해외에서의 사업성장 잠재력을 높게 평가하여 해외발생 이익이 기업가치에 보다 큰 영향을 미칠 것으로 기대하는 경향이 있음을 시사한다 . 한편 , 해외자회사의 전반적인 자산 규모뿐만 아니라 각 소재국가별로 해외자산이 분산된 엔트로피 수치를 바탕으로 국제화 수준을 평가한 추가분석 결과 또한 국제화와 이익 정보성 간의 긍정적 관계를 뒷받침한다 . 본 연구는 기업의 국제화 정도에 대한 개선된 측정방법을 제시하고 이에 따라 우리나라 기업들의 해외진출에 대한 자본시장의 긍정적 반응을 확인함으로써 국제화 전략의 유용성에 대한 실증적 증거를 제시한다 . 또한 해외자회사 관련 공시 정보의 유용성을 뒷받침하고 해외 국가 특성에 대한 연구 필요성을 제시함으로써 공시정책 및 후속 연구에 시사점을 제공한다 .
키워드
- 해외자회사
- 국제화
- 가치관련성
- 이익공시
- 경제성장
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