무형자산생산성과 재무분석가 예측오차에 관한 연구
Asian Tax Journal 25권 1호 (2024), 9-32쪽
초록
본 연구는 무형자산생산성과 재무분석가 예측오차를 다룬 것으로 무형자산생산성이 높아질수록 재무분석가 예측오차가 낮아지는지를 살펴본다 . Clausen and Hirth(2016) 의 연구에 따라 측정된 무형자산생산성이란 무형자산이 효율적으로 작용하여 기업의 이익에 크게 기여하는 정도를 의미한다 . 종속변수로 사용된 재무분석가 예측오차는 해당기업을 추종하는 재무분석가의 이익예측치와 실제예측치의 차이로 산출하였다 . 본 연구에 사용된 샘플은 2011 년부터 2022 년까지 KOSPI 시장에 상장된 기업들이고 , 분석에 필요한 자료를 모두 가진 최종 표본은 2,335 기업 － 연도이다 . 분석결과 무형자산생산성이 증가할수록 재무분석가 예측오차는 감소하는 것으로 나타났으며 , 특히 과대예측오류가 발생하는 구간에서 예측오차가 감소하는 효과가 강하였다 . 즉 무형자산생산성이 높을수록 재무분석가들이 해당 기업을 분석하는 것이 용이하여 정보위험이 줄어들며 , 특히 과대예측 위험을 줄이는 효과가 더욱 두드러짐을 의미한다 . 본 연구의 결과는 다음과 같은 공헌점을 가질 것으로 기대한다 . 먼저 , 무형자산의 생산성이 증가할수록 해당 기업에 대한 재무분석가의 예측이 용이하여 예측오차가 감소하는 것을 직접 실증하였다 . 즉 재무분석가 예측오차라는 실제 관측가능한 변수를 통해 무형자산생산성에 의한 정보위험을 직접적으로 보여주었다 . 다음으로 , 무형자산생산성이 높을수록 재무분석가 예측오차 중 과대예측성향을 감소시키는 효과가 큰 것으로 나타났는데 이는 반대로 무형자산생산성이 낮다면 재무분석가들이 해당 기업을 과대예측할 가능성이 높음을 의미하므로 시장참여자들이 그러한 기업의 정보를 다룸에 있어서 신중할 필요가 있음을 시사한다 . 끝으로 , 자본시장 규제를 담당하는 기관에게는 자본시장에서 기업들이 보유하는 무형자산에 대한 상세한 정보발굴과 공시정책 개발의 근거로 활용될 수 있다 .
키워드
- 무형자산생산성
- 재무분석가 예측오차
- 재무분석가 과대예측
관련 논문
희석증권과 재무분석가의 주당순이익 예측오차
11(1) 305-324
무형자산생산성과 가치평가오류에 관한 연구
24(5) 95-117
조세회피와 기업투명성
20(2) 95-123
기업의 지리적 위치와 재무분석가의 수 및 이익예측오차와의 관계
11(4) 275-304
회계이익의 보수성과 재무분석가 이익예측치의 낙관적인 편의
11(4) 323-357