초록

본 연구는 기업의 지식자산가치를 측정하여 주가와의 관계를 분석한다. 지식자산은 기업의 경쟁력우위, 초과수익력 등을 나타내므로, 재무연구는 영업권 성격의 초과수익을 배당할인모형으로 측정하여 왔다. 본 연구는 전통적 배당할인모형의 대안인 회계변수모형에 의해 다양한 방법으로 지식자산가치를 측정하고, 주가와 지식자산가치간 동시 및 선후행 관계에서 각 측정방법의 적정성을 평가한다. 연구결과 측정방법들 중에서 측정변수의 산업평균을 고려한 방법이 가장 적절한 것으로 나타났다. 주가와 지식자산가치의 동시 및 선후행 관계도 모두 존재하여, 주식시장이 장부에 인식되지 않은 지식자산가치를 기업가치평가에 반영하고 있음을 뒷받침하고 있다. 또한 선도형태 및 선도기간은 업종별로 차이가 있어서, 업종평균을 고려함으로써 보다 적절하게 지식자산가치를 측정할 수 있음을 시사하고 있다.

키워드

• 지식자산가치
• 초과이익접근법
• 주가와 지식자산의 선도관계
• 기업가치평가
• 시장가치

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