내부자거래가 기업신용등급 및 부채조달비용에 미치는 영향
Asian Tax Journal 17권 5호 (2016), 35-65쪽
초록
본 논문은 내부자거래가 기업의 신용등급과 부채조달비용에 미치는 영향을 살펴봄으로써 , 신용평가기관과 신용대출기관이 각각 신용등급과 대출이자율을 결정함에 있어서 내부자거래를 고려하는지에 대하여 검증하였다 . 내부자거래는 기업의 미래 성과에 대한 사적 정보를 시장에 제공한다는 긍정적인 측면과 내부자가 우월한 정보를 바탕으로 사적 이익을 취한다는 부정적인 측면을 동시에 갖는다 . 본 연구는 내부자거래가 기업의 미래 성과에 대한 정보를 제공한다는 선행연구들에 기초하여 (Ke et al. 2003 ； Piotroski and Roulstone 2005 ； 김문철 2006 등 ), 신용평가기관과 대출기관이 내부자거래의 정보를 의사결정에 반영할 것으로 예상하였다 . 구체적으로 이들은 내부자 매도거래가 많은 기업에 대해서 낮은 신용등급과 높은 대출이자율을 부여하고 내부자 매수거래가 많은 기업에 대해서는 높은 신용등급과 낮은 대출이자율을 부여할 것으로 예상하였다 . 본 논문의 분석기간은 2008 년부터 2012 년까지로 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 기업 중 내부자거래가 발생한 2,272 개 기업 － 연도 표본이 분석에 사용되었다 . 실증분석 결과 내부자 매도거래가 많을수록 차기의 신용등급은 낮고 대출이자율은 높은 것으로 나타났다 . 이는 신용평가기관과 신용대출기관은 내부자 매도거래가 많은 기업은 미래 성과가 좋지 않고 채무불이행 가능성이 높다고 인지하여 낮은 ( 높은 ) 신용등급 ( 대출이자율 ) 을 부여함을 의미한다 . 그러나 기업의 내부자 매수거래는 신용등급 또는 대출이자율과 유의한 관련성을 보이지 않았다 . 이러한 결과는 신용평가기관과 신용대출기관이 채무불이행 가능성을 높이는 기업 정보에 더 민감하게 반응하는 것으로 해석된다 . 선행연구는 내부자거래가 제공하는 정보를 의사결정에 반영하고 있는가를 감사인과 재무분석가에 초점을 맞추어 살펴보았다 . 이에 비해 본 연구는 기업분석에 높은 전문성을 가지는 신용평가기관과 신용대출기관에 초점을 맞추어 살펴보았다는 점에서 의의를 갖는다 .
키워드
- 내부자거래
- 내부자 매도거래
- 내부자 매수거래
- 기업신용등급
- 부채조달비용(대출이자율)
관련 논문
내부자거래가 경영자의 자발적 공시에 미치는 영향
15(3) 145-173
내부자거래는 이익지속성 및 미래 이익에 대한 경영자의 정보를 반영하는가?
7(3) 141-167
GAAP ETR의 유연화가 기업신용등급 및 타인자본비용에 미치는 영향
21(5) 9-57
세무위험 및 조세회피가 기업신용등급과 타인자본비용에 미치는 영향
20(2) 163-204
발생액의 질이 기업신용등급 및 타인자본비용에 미치는 영향－본질적 및 재량적 발생액의 질을 중심으로－
19(4) 9-48