내생적 관계를 고려한 기업지배구조의 영향－회계정보의 질 및 기업가치를 중심으로-
Asian Tax Journal 18권 3호 (2017), 9-39쪽
초록
본 연구는 내생적 (Endogenous) 문제를 통제한 후 기업지배구조가 회계정보의 질 및 기업가치에 미치는 영향을 조사하는데 그 목적이 있다 . 선행연구에서 기업지배구조와 경영성과 및 주가와의 관계에 내생성이 존재할 가능성을 제시하였으나 , 기업지배구조와 회계정보의 질 및 기업가치와의 관계를 조사한 대부분의 실증연구에서는 변수들의 내생적 관계를 고려하지 않았다 . 그러나 이는 추정치에 편의가 발생할 가능성이 있다 . 따라서 본 연구는 이들 사이에 존재할 수 있는 내생적 문제를 통제한 후 기업지배구조가 회계정보의 질 및 기업가치에 유의한 영향을 미치는지를 검증하고자 한다 . 본 연구의 결과는 다음과 같다 . 내생성을 통제하지 않은 OLS 분석결과를 살펴보면 , 기업지배구조가 회계정보의 질에는 유의한 영향을 미치지 않았으나 기업가치를 종속변수로 한 분석결과 , 기업지배구조의 계수가 유의한 양 ( ＋ ) 의 계수값으로 나타났다 . 또한 , 본 연구에서는 기업지배구조의 내생성을 통제하기 위하여 도구변수를 활용한 2SLS 모형을 사용하였으며 , 도구변수를 활용한 2SLS 모형에 의하여 분석한 결과 기업지배구조가 좋은 기업일수록 회계정보의 질이 유의하게 높고 , 차기의 시장가치대장부가치비율과 토빈의 Q 가 유의하게 증가하였다 . 2SLS 결과는 전반적으로 OLS 결과와 일치하나 통계적으로 2SLS 계수의 유의성이 더 크다 . 본 연구는 기업지배구조와 회계정보의 질 및 기업가치와의 내생성을 통제하여도 기업지배구조가 회계정보의 질 및 기업가치에 유의한 영향을 미친다는 실증을 제시하였다 . 이는 단순히 기업지배구조와 회계정보의 질 및 기업가치의 내생성에 의하여 기업지배구조가 높은 기업의 회계정보의 질 및 기업가치가 지속적으로 높은 것이 아니라 , 기업지배구조 자체의 특성 의하여 회계정보의 질 및 기업가치가 높아진다는 것을 의미한다 . 따라서 기업지배구조의 중요성이 강조되며 기업지배구조를 견고히 하여야 한다는 시사점을 제공한다 .
키워드
- 기업지배구조
- 기업가치
- 내생성
- 회계정보의 질
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