기업지배구조보고서의 자발적 공시와 기업가치
Asian Tax Journal 21권 2호 (2020), 127-156쪽
초록
본 연구는 위 기간 중의 유가증권 상장기업을 대상으로 기업지배구조보고서의 자발적 공시가 기업가치에 미친 영향을 살펴보았다 . 본 연구에서는 기업가치의 대용치 (proxy) 로 토빈의 q 등을 사용하였으며 , 기업지배구조보고서 공시 여부를 주요 설명변수로 사용함에 따라 발생할 수 있는 자기선택편의 (self － selection bias) 를 완화하고자 Heckman 2 － stage 모형을 사용하였다 . 본 연구의 분석결과는 다음과 같다 . 첫째 , 기업지배구조보고서의 자발적 공시는 토빈의 q 등으로 측정한 기업가치에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다 . 이는 기업지배구조보고서의 공시가 기업과 투자자들의 정보비대칭을 완화시키는 데에 유의한 역할을 수행한 것으로 해석된다 . 둘째 , 기업지배구조의 수준에 따른 차별적 영향을 살펴본 결과에서는 , 기업지배구조가 취약할수록 기업지배구조보고서의 공시가 기업가치에 미치는 영향이 커지는 것으로 나타났다 . 즉 기업지배구조가 우수한 기업에서는 동 보고서의 공시 여부가 기업가치에 미치는 증분적 영향이 미미하지만 기업지배구조가 취약한 기업에서는 동 보고서가 기업지배구조에 관한 정보비대칭을 낮추는 순기능적 역할을 크게 수행함으로써 유의한 기업가치 향상을 유도하는 것으로 해석된다 . 금융위원회는 기업지배구조 공시제도를 도입한 취지로서 우리나라 상장기업의 경영투명성 및 중장기 기업가치 제고를 위함이라고 설명하고 있다 . 이에 대해 , 본 연구는 기업지배구조보고서의 공시와 기업가치 사이에 유의한 상관성이 있음을 밝힘으로써 기업지배구조 공시제도의 긍정적인 역할을 확인함과 동시에 동 보고서의 공시대상을 확대하는 감독기관의 정책방향을 지지한다는 측면에서 의의가 있다 .
키워드
- 기업지배구조보고서
- 자발적 공시
- 기업가치
- 정보비대칭
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