초록

본 연구는 코스닥 시장에 등록된 상장기업을 대상으로 기업공개 시점에서 이익규모 및 매출액 요건을 충족하기 위하여 보고이익을 조정할 개연성이 있다고 보고 , 이들의 유의적인 연관성을 검증하였다 . 본 연구는 2013 년부터 2020 년 6 월말까지 코스닥에 계속 상장한 연도별 － 기업별 신규상장 273 개와 신규상장에 해당되지 않는 5,943 개 표본을 검증하였다 ( 금융업 제외 ). 이익조정 대용변수는 수정 Jones 모형 (Dechow et al. 1995) 으로 추정한 재량적발생액이며 , ① ROE 10% 이상 ② 당기순이익 20 억원 이상 ③ 매출액 100 억원 이상 ④ 매출액증가율 20% 이상 등의 요건에 더미변수를 취하여 이익조정과 유의한 관련성이 있는지를 검증하였다 . 첫째 , 단변량 상관분석 결과 , 신규상장 기업은 이익조정과 유의한 양 ( ＋ ) 의 상관성이 있으며 , 자기자본이익률 ․ 순이익 ․ 매출액증가율 요건 등이 이익조정과 유의한 양 ( ＋ ) 의 상관성으로 나타났다 . 둘째 , 코스닥 신규상장 기업 중 자기자본이익률 10% 요건을 충족하여 기업공개 하였을 경우 다른 기업 － 연도에 비하여 공격적인 이익조정을 구사하였다 . 셋째 , 코스닥 신규상장 기업 중 순이익 20 억 이상 요건을 충족하여 기업공개 하였을 경우 다른 기업 － 연도에 비하여 상대적으로 영업성과를 양호하게 산출하기 위한 이익의 상향조정 전략이 구사되었다 . 넷째 , 코스닥 신규상장 기업 중 매출액증가율 20% 이상 요건을 충족하여 기업공개 하였을 경우 다른 기업 － 연도에 비하여 공격적인 이익조정을 구사된 결과를 도출하였다 . 본 연구는 현재 진행되고 있는 상장요건 완화를 필두로 논의되고 있는 ‘ 코스닥시장 활성화 방안 ’ 이 최소한 시장안정과 투자자보호 차원에서 회계투명성을 담보할 수 있어야 한다는 실증결과를 제시하는데 공헌성이 있을 것이다 .

키워드

• 코스닥
• 기업공개
• 신규상장을 위한 이익 및 매출액 충족요건
• 이익조정

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