실물활동 이익조정이 연구개발비 집중도와 기업가치 간의 관계에 미치는 영향
Asian Tax Journal 19권 4호 (2018), 155-170쪽
초록
본 연구는 연구개발비 집중도 (R&D intensity) 와 기업가치 간의 관계에 기업의 실물활동 이익조정 수준이 미치는 영향에 대하여 연구한다 . 다수의 선행연구에서 연구개발비와 기업 가치간 긍정적인 관계를 보고해왔다 . 그러나 기업의 제조원가 감소를 위한 생산량의 증가는 연구개발비 지출의 비효율을 초래하거나 재량적 지출 감소를 위한 자산화되는 연구개발비를 증가시키는 등 , 기업의 실제활동을 통한 이익조정 활동은 연구개발비가 기업가치에 미치는 영향을 변화시킬 가능성이 있다 . 따라서 본 연구는 2011 년부터 2015 년까지 KOSPI 와 KOSDAQ 상장기업으로 표본을 구성하여 실증분석을 수행하였다 . 분석 결과 , 기업의 실물활동 이익조정 행위는 전반적으로 연구개발비 집중도와 기업가치 간의 양 ( ＋ ) 의 관계를 약화시키는 것으로 나타났다 . 하지만 실물이익조정을 활동수준별로 나누어 분석한 결과 , 비정상 영업현금흐름 (ABCFO) 에 의한 이익조정은 연구개발비 집중도와 기업가치 간의 관계와 유의한 결과가 도출되지 않았다 . 그리고 비정상 제조원가에 의한 이익조정 (ABPROD) 은 연구개발비 집중도와 기업가치 간의 관계를 약화시키는 것으로 나타났으나 비정상 재량적비용 (ABDISC) 에 의한 이익조정은 연구개발비 집중도와 기업가치 간의 관계를 강화시키는 것으로 결과가 도출되었다 . 이는 기업의 실제 이익조정 활동에 따라 연구개발비 지출과 기업가치간의 관계에 차별적인 영향을 미치고 있음을 실증적으로 증명하는 결과이며 일반적으로 부정적으로 인식되는 이익조정이 연구개발비 지출과 기업가치 간의 관계에 있어서 중요한 요인임을 시사하고 있다 . 이러한 결과를 통해 본 논문은 기업이 이익조정에 대한 의사결정을 함에 있어서 , 지출하는 연구개발비의 미래 긍정적인 효과에 대해 다각적으로 고려할 수 있는 실무적으로 유용한 정보를 제시하였다 .
키워드
- 기업가치
- 연구개발비 집중도
- 이익조정
- 실물활동 이익조정
- 비정상 영업현금흐름
- 비정상 제조원가
- 비정상 재량적 지출
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