기업의 국제다각화 전략이 자기자본비용에 미치는 영향: 기업지배구조의 영향을 중심으로
Asian Tax Journal 20권 2호 (2019), 71-94쪽
초록
본 연구에서는 기업지배구조 관점에서 국내기업들의 국제다각화 전략이 그 기업의 자기자본비용에 미치는 영향에 대해 분석하였다. 구체적으로 본 연구는 기업의 국제다각화 전략이 기업의 자기 자본비용에 미치는 영향에 대한 기업지배구조의 조절효과에 대하여 실증분석 결과를 제시하였다. 본 연구의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 해외매출비중과 해외자산비중으로 측정한 국내기업들의 국제다각화 수준과 자기자본비용은 양(＋)의 유의한 관련성이 있는 것으로 나타났다. 2000년 이후 활발히 진행되고 있는 국내기업들의 국제다각화 전략이 기업의 위험 측면에서는 일관되게 양의 관련성이 나타나고 있는데, 이는 국제다각화 수준이 높을수록 전체 기업이익의 변동성 축소로 인한 효과보다는 외국에 진출하는 기업이 추가적으로 부담하는 정치적위험이나 대리인비용 등의 효과가 더 큼에 따라 기업의 총위험이 평균적으로 더 커지는 것으로 판단할 수 있다. 둘째, 기업의 국제다각화 수준과 자기자본비용의 유의한 양(＋)의 관련성에 좋은 기업지배구조는 유의한 음(－)의 조절효과가 있는 것으로 나타났다. 따라서 기업의 좋은 기업지배구조는 경영자의 기회주의적인 행위를 약화시키거나 경영자의 의사결정에 효율성을 제고하는 등의 긍정적인 역할을 수행함으로써, 기업의 국제다각화 전략으로 인해 증가할 수 있는 기업의 위험을 좋은 기업지배구조가 효과적으로 완화시킬 수 있는 것으로 판단된다. 본 연구의 실증결과로 볼 때 국제다각화 전략을 추구하는 국내기업들은 국제다각화 전략으로 인해 미래에 기대되는 현금흐름은 증가할 수 있으나 기업의 총위험 역시 증가할 가능성이 있음을 인지해야 할 것이다. 그럼에도 불구하고 국제다각화 전략을 추구하는 기업들은 기업지배구조를 견실하게 구축함으로써 국제다각화 전략으로 발생할 수 있는 기업의 위험을 효과적으로 상쇄시킬 수있을 것이다.
키워드
- 국제다각화
- 자기자본비용
- 기업지배구조
- 기업의 위험
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