주가 변동의 정보와 당기순이익의 인식－한국 유가증권시장의 이익인식적시성 분석－
Asian Tax Journal 17권 2호 (2016), 35-63쪽
초록
본 연구는 한국 유가증권시장 상장기업에서 주가에 반영된 정보와 당기순이익 인식의 관계를 연구하였다 . 한국에서는 주가의 정보성이 낮고 당기순이익의 질이 낮다는 것이 알려져 있으며 , 주가변동과 당기순이익의 인식의 관계는 이러한 특성에 영향을 받아 단기정보 중심으로 형성될 것이다 . 본 연구에서는 유가증권시장 상장기업을 대상으로 Ball and Easton(2013) 의 연구모형을 적용하여 일간 주가변동에 반영된 정보가 당기순이익으로 반영되는 양상을 이용하여 이익의 인식적시성을 분석하였다 . 본 연구의 실증분석은 이러한 추론을 지지하는 결과를 발견하였다 . 특히 주가수익률이 음수인 해의 기말의 주가에 반영된 부정적 정보가 당기순이익으로 인식되는 경향이 뚜렷하였다 . 외환위기 전후기간의 비교에서는 외환위기 이후에 기말의 주가가 반영한 부정적 정보에 초점을 두어 당기순이익이 인식되는 경향이 나타난 것을 보여주었다 . 또한 선행연구의 주장과는 반대로 한국에서의 비용 인식은 미래 정보 반영을 위해 적극적으로 활용되기보다는 수익에 따라서 수동적이고 기계적으로 인식되고 있는 것으로 보인다 . 본 연구에서는 현금흐름과 발생액의 인식과 주가변동의 관계도 살펴보았다 . 주가에 반영된 정보를 인식함에 있어서 발생액은 회계연도 초의 주가에 반영된 정보를 , 영업현금흐름은 회계연도 말의 주가에 반영된 정보를 주로 인식하는 것으로 나타나 양자 간의 차이가 발견되었다 . 본 연구는 다음과 같은 공헌점을 가진다 . 첫째 , 본 연구는 한국 상장기업만의 고유한 당기순이익의 정보인식 특성을 발견하였다 . 둘째 , 본 연구는 정보의 인식에서 영업현금흐름과 발생액이 서로 다른 양상을 보여준다는 점을 발견하였다 . 마지막으로 , 본 연구는 이익인식적시성이 90 년대 말 아시아 외환위기를 전후로 크게 달라졌음을 보임으로써 제도적 변화로 인한 주가와 재무정보의 관계의 변화의 실증적 증거를 제시하였다 .
키워드
- 당기순이익 인식
- 적시성
- 주가변동
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