여성임원 보유와 조세회피, 기업가치 간의 관련성에 대한 연구
Asian Tax Journal 19권 6호 (2018), 33-63쪽
초록
본 연구는 기업 내 여성임원의 보유여부 , 기업의 조세회피 수준 , 그리고 조세회피에 따른 기업가치 간의 관련성에 대해 실증분석한다 . 조세는 현금유출을 발생시키고 세후이익을 감소시킨다는 점에서 경영자는 조세를 회피하고 기업가치를 극대화하려는 유인을 지닌다 . 하지만 대부분의 조세회피 행위는 사후적으로 위법 판정을 받아 세무 추징을 받고 기업 이미지가 훼손될 가능성이 있다는 점에서 위험 (risk) 을 동반한다 . 본 연구에서는 임원의 성별에 따라 기업의 조세회피 수준이 다른 모습을 보이는지 살펴봤다 . 구체적으로 , 여성이 남성에 비해 리스크회피도 (risk aversion) 가 높고 보다 보수적 (conservative) 인 성향을 지님에 따라 기업 내 여성임원을 보유하는 경우 그렇지 않은 경우보다 조세회피 수준이 낮을 것으로 예상했다 . 한편 , 조세회피가 기업가치에 미치는 영향 측면에서 조세회피는 주주와 경영자 간의 대리인비용 (agency cost) 이 낮을 때만 기업가치 상승으로 연결될 수 있다 . 여성임원의 경우 남성에 비해 의사결정에 있어 도덕적인 기준이 높고 기회주의적 행동을 적게 하는 경향이 있다는 점에서 조세회피를 사적편익을 위해 이용하기보다 기업가치를 상승시키기 위한 목적으로 행할 것으로 예상했다 . 2014 년부터 2017 년까지 4,024 기업 － 연도 ( 코스피 및 코스닥 ) 를 대상으로 실증분석을 수행했다 . 임원의 성별에 대한 공시가 2013 년 11 월부터 의무화되었기 때문에 2014 년 이후의 자료를 사용해 여성임원의 보유여부 및 보유비율을 산출해 사용했다 . 분석결과 여성임원을 보유한 기업의 경우 여성임원을 보유하지 않은 기업에 비해 조세회피 수준이 낮은 것으로 나타났다 . 또한 조세회피 수준이 높은 기업의 경우 조세회피 수준이 낮은 기업에 비해 기업가치가 낮지만 , 여성임원을 보유한 기업의 경우 조세회피가 기업가치에 미치는 부정적인 영향이 완화되는 것으로 나타났다 . 본 연구는 여성임원의 보유가 조세회피에 따른 기업가치에 긍정적인 영향을 미치는 결과를 제시함으로써 여성임원의 기업 활동 참여에 대한 정책적인 시사점을 제시한다 .
키워드
- 여성임원
- 조세회피
- 기업가치
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